11月以來，A股市場呈現(xiàn)震蕩反彈走勢，“暖冬行情”正徐徐展開，半導體、信創(chuàng)等板塊均經歷了階段性反彈。12月23日，就后市專精特新領域的投資邏輯專訪泰康新銳成長混合基金經理韓慶，他表示，對明年A股的投資機會充滿信心，明年或將成為A股新一輪周期的起步之年，可重點關注技術革新和滲透率提升兩大方向機會，而專精特新上市公司的投資思路建議從“產業(yè)鏈升級”和“價值鏈重構”兩個角度出發(fā)尋找投資機會。

實業(yè)出身的產業(yè)鏈投資基金經理

韓慶曾在三一重工擔任國際市場部調研經理，這段制造業(yè)實業(yè)的從業(yè)經歷，讓他對公司及行業(yè)格局有了直觀深刻的了解。自步入二級市場研究領域以來，韓慶一直聚焦于機械行業(yè)研究，專注挖掘A股大制造領域的投資機會，形成了一套自己的產業(yè)鏈投資框架。

“投資就是要尋找那些順應經濟發(fā)展趨勢，不斷成長的公司。”他將自己的投資策略概括為尋找產業(yè)鏈上最具價值分配優(yōu)勢的公司?，F(xiàn)實中，行業(yè)或產業(yè)鏈不斷動態(tài)發(fā)展，不同階段，產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的上下游議價能力、競爭格局、相對強弱都是動態(tài)變化的，韓慶則通過深度研究產業(yè)鏈動態(tài)變化趨勢，及其背后價值分配變化，找到產業(yè)鏈上未來價值分配的高地，進而挖掘投資標的。

景氣度投資作為近年來的熱門方向，有不少優(yōu)秀的基金經理脫穎而出，在今年的市場中，這一方法論也受到了市場的考驗。韓慶對于景氣度投資有自己獨到的理解，他更擅長偏右側的趨勢投資，偏好選擇在處于景氣上升期的行業(yè)或產業(yè)鏈中選擇投資標的。

“我認為所有的行業(yè)都有景氣周期。對于一個成熟行業(yè)，往往會呈現(xiàn)景氣復蘇期、過熱期、衰退期、低谷期的往復循環(huán)。對于新興行業(yè)，在滲透率持續(xù)提升的過程中，往往也會經歷兩個階段：開始從早期的萌芽期進入滲透率快速提升的爆發(fā)期;當滲透率達到一定程度，增速開始放緩，進入減速上升階段。而這兩個階段的投資策略并不一樣，在行業(yè)爆發(fā)期，投資收益大多來源于行業(yè)本身的發(fā)展，這就取決于對行業(yè)判斷的前瞻性和布局倉位;在行業(yè)進入增速放緩階段，就要深挖個股，找尋阿爾法，這就取決于對行業(yè)研究的深度。”他表示。

在他看來，景氣度反映的是行業(yè)整體業(yè)績趨勢，如果一個行業(yè)業(yè)績處于上升趨勢中且增速高于市場平均水平，就大概率是景氣行業(yè)，建議可從需求拉動、技術變革、政策驅動三個維度分析景氣度。

看好兩大類機會

韓慶認為，專精特新企業(yè)應該有兩個核心特質：一是在其所處細分行業(yè)擁有明顯的競爭優(yōu)勢;二是擁有持續(xù)創(chuàng)新的能力。

未來，專精特新上市公司的投資思路應從“產業(yè)鏈升級”和“價值鏈重構”兩個角度出發(fā)尋找投資機會，“產業(yè)鏈升級”即建設新型工業(yè)化體系，發(fā)展符合中國產業(yè)轉型升級方向的新興行業(yè);“價值鏈重構”即通過自主可控、能力提升等方式實現(xiàn)國內產業(yè)鏈供應鏈關鍵環(huán)節(jié)及關鍵領域“補短板”“鍛長板”“填空白”的任務。尤其是在基礎材料、關鍵設備和系統(tǒng)等領域實現(xiàn)核心技術突破。

對于明年的A股市場，韓慶表達了自己的看法：“我認為，明年或將是中國經濟新周期的起點，也可能是A股新一輪周期的起步之年。”

從產業(yè)鏈景氣度的驅動邏輯來看，韓慶將主要關注兩大類機會，第一類是技術進步帶來的機會，看好一些正在發(fā)生技術進步或變革的細分行業(yè)或產業(yè)鏈，一是新能源新技術方面，包括光伏N型電池片產業(yè)鏈、4680大圓柱電池產業(yè)鏈等;二是汽車智能化產業(yè)鏈，包括傳感器、芯片、控制域等自動駕駛產業(yè)鏈，空氣懸架、一體化壓鑄、智能底盤等;三是VR、AR產業(yè)鏈。第二類是滲透率提升帶來的機會，看好一些將進入高速成長期的行業(yè)，或發(fā)展將加速的行業(yè)，一是大型儲能、第三代半導體(碳化硅)產業(yè)鏈;二是自主可控方向，受益政策推動，未來幾年一些領域的國產廠商將能獲得外資的市場份額;此外，行業(yè)信創(chuàng)、半導體設備和材料、科學儀器、高端數(shù)控機床及自動化產品等細分領域投資機會也值得關注。